近氧化鋁提價讓鋁行業(yè)的從業(yè)者們徹夜難眠，更是對那些被叫停的違規(guī)企業(yè)的老板形成重重的暴擊，針對于氧化鋁的提價這個大趨勢，現(xiàn)在有許多的內(nèi)部人員對電解鋁的趨勢很是關(guān)心。只要你能夠理解了今日的文章，你就能夠在未來電解鋁的商場上“嘿嘿嘿”了！

　　庫存高企，原因幾許？

　　“運轉(zhuǎn)”產(chǎn)能遠(yuǎn)高于“需求”產(chǎn)能，庫存不斷走高契合預(yù)期

　　依據(jù)計算數(shù)據(jù)，2017年1-7月份月均電解鋁運轉(zhuǎn)產(chǎn)能為3758萬噸（折年），6月份運轉(zhuǎn)產(chǎn)能乃至一度觸及了3900萬噸；而2017年全年的電解鋁消費量在3400-3500萬噸一線，即便是考慮到90-95%的產(chǎn)能利用率，1-7月份整個電解鋁行業(yè)就是一個明顯過剩的狀況，過剩就會不斷累積庫存，這是一種必定。

　　

　　當(dāng)然，為什么會有這么多的產(chǎn)能和產(chǎn)值？這與2017年以來的行業(yè)贏利不斷改進(jìn)，特別是5月底今后供應(yīng)側(cè)改革預(yù)期不斷推升價格，進(jìn)而使得行業(yè)贏利進(jìn)一步擴(kuò)展有著直接的聯(lián)系——企業(yè)出產(chǎn)活躍性以及搶裝。

　　

　　　消費冷季，“活躍出產(chǎn)+消沉消費”，進(jìn)一步推升庫存壓力

　　從季節(jié)性看，一般而言，7/8月是鋁的傳統(tǒng)消費冷季，加之受環(huán)保監(jiān)察影響，新疆、山東等地部分鋁加工企業(yè)開工率受到影響，導(dǎo)致鋁水需求削減、鑄錠需求添加，消費冷季特征體現(xiàn)相對明顯。

　　違規(guī)產(chǎn)能會集關(guān)停的“副作用”

　?、佟墩碚黼娊怃X行業(yè)違法違規(guī)項目專項舉動方案》于本年4月正式下發(fā)后，新疆、內(nèi)蒙以及山東等電解鋁主產(chǎn)區(qū)紛繁發(fā)布相關(guān)配套文件，電解鋁違法違規(guī)項目敞開關(guān)停大幕。前期關(guān)停主要在新疆自治區(qū)，而真正大規(guī)模會集關(guān)停期則是在7月和8月。

　?、诙娊獠弁ｋ姾螅枨笤?個小時內(nèi)進(jìn)行抽鋁水作業(yè)，而抽出的鋁水則需求做鑄錠處置，轉(zhuǎn)化為鋁錠庫存；據(jù)調(diào)研，當(dāng)天抽出的出產(chǎn)線鋁水大約相當(dāng)于該出產(chǎn)線10天左右的產(chǎn)值，因而違規(guī)產(chǎn)能的關(guān)停，亦為鋁錠庫存添加貢獻(xiàn)了增量。

　?、蹞?jù)我們新計算，已關(guān)停違規(guī)運轉(zhuǎn)產(chǎn)能約為367萬噸，估計9月15日之前，違法違規(guī)產(chǎn)能有望悉數(shù)關(guān)停結(jié)束，這一“副作用”也將逐步消失。

　　怎么看待庫存高企，影響真的很大么？

　　從全球庫存視點來看：連續(xù)多年處于下行通道，為曩昔五年底部

　　其實，全球從2012年開端，電解鋁便進(jìn)入了去庫存周期，庫存從高點的700萬噸現(xiàn)已回落至300萬噸左右，整體下降了近60%。

　　

　　

　　從“庫存消費比”來看：處于正常水平

　　庫存超越歷史高點是現(xiàn)實，但也要看到，2017年鋁消費量同2013年鋁消費量肯定不可同日而語，因而，單純比較肯定量，含義不大。

　　安泰科數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2013年鋁消費量約為2480萬噸，估計2017年鋁消費量有望到達(dá)3580萬噸，較2013年增加44%。2013年的高點庫存消費比約為5.3%，而本年目前高點庫存消費比僅為4.6%，遠(yuǎn)不及2013年水平。因而，從肯定值來看，本年庫存水平確已超越歷史高位，但從相對值來看，當(dāng)時庫存處于正常水平。

　　從“去庫存進(jìn)程”來看:去庫存或現(xiàn)已不遠(yuǎn)

　　更進(jìn)一步講，“去產(chǎn)能→去產(chǎn)值→去庫存”需求逐步傳導(dǎo)，不會馬到成功、一蹴即至，去庫存處于該邏輯鏈條結(jié)尾，具有必定滯后性。

　　依據(jù)計算數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2017年前7個月運轉(zhuǎn)產(chǎn)能峰值為6月份的3849萬噸，截止到7月，運轉(zhuǎn)產(chǎn)能現(xiàn)已下降至3751萬噸，8月份估計將進(jìn)一步下降至3600噸鄰近；而電解鋁產(chǎn)值，7月電解鋁產(chǎn)值為269萬噸，環(huán)比下降超越8%；開工率也由高峰的88%下降至86%。

　　能夠看到，庫存去化的先行目標(biāo)現(xiàn)已開端顯現(xiàn)出來庫存去化是確定性事情，僅僅時間問題。

　　如果說2017年10月份今后為逐步的去庫存階段，而在2018年，按照我們的估算，庫存去化將更為完全！
 

　　短期庫存高企不足為慮，持續(xù)堅決看好電解鋁板塊出資時機(jī)！

　　經(jīng)上述剖析不難看出，庫存的階段性上漲是供應(yīng)側(cè)改革方針推進(jìn)過程中的正常商場反映，不會改動鋁行業(yè)向上的大趨勢和未來常態(tài)缺少的大格式，去庫存僅是時間問題。

　　一起我們一向所著重的，這一輪電解鋁周期，一方面會體現(xiàn)為價格的上行，另一方面是在環(huán)保等推進(jìn)下，企業(yè)出產(chǎn)、運轉(zhuǎn)本錢的不斷抬升，產(chǎn)業(yè)鏈布局至關(guān)重要。

　　持續(xù)堅決看好電解鋁板塊出資時機(jī)，尤其是行業(yè)龍頭將充沛獲益于此輪周期！

標(biāo)簽：電解鋁價格  電解鋁庫存  氧化鋁  鋁錠  供應(yīng)側(cè)改革