在基本面沒有好轉，消息層面又沒有實質性的影響下，鋁價長時間處于16000-17000元/噸之間寬幅轟動。近來河南省采暖季全省限產以及環(huán)保部宣稱采暖季限產30%與違規(guī)產能關停將不會堆疊，這都超乎早前商場預期，我們認為超預期的方針落地將會影響鋁價再上新臺階。

01

限產與違規(guī)產能關停不堆疊

   9月16日新聞中報導中稱，環(huán)保部大氣環(huán)境管理司區(qū)域調和與重污染氣候應對處副處長向記者標明，環(huán)保限產30%與違規(guī)產能關停將不會堆疊，環(huán)保限產約束的是合法產能。此消息超早前商場預期，受此影響大為山東省。

采暖季電解鋁限產產能概略

按照新的新聞核算，采暖季初步之際，電解鋁需求持續(xù)減產312.5萬噸，而現在現已關停違規(guī)工作產能將近350萬噸，即總共關停產能高達662.5萬噸，考慮仍有部分新投產電解鋁產能，估量至2017年年末電解鋁工作年產能有望降至約3400萬噸。

02

河南省全省鋁廠限產

9月11日，《河南省2017-2018年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯峰出產施行計劃征求意見稿》在商場傳開，明晰錯峰時間為2017年11月15日至2018年3月15日，要求13家電解鋁廠分別限產30%以上，以電解槽數量計，以現場督查檢查核實;11家氧化鋁企業(yè)分別限產30%以上，以出產線計，以現場督查檢查核實。

我們認為，因河南電解鋁產能全部合規(guī)，采暖季限產只需檢查企業(yè)停槽數量即可，理論上看前期已停產的槽臺數也應包括在內。另外在征求意見稿中提到了河南共有13家企業(yè)將施行限產，估測是按照獨立法人來核算的企業(yè)數量，我們認為采暖季限產產能按照鋁企獨自核算的可能性大，并非在全省范圍內，即已徹底關停的電解鋁廠產能并不能平攤至其他鋁廠。詳細數據如下：

河南電解鋁采暖限產情況

河南氧化鋁采暖限產情況

與之前“2+26+3”核算數據比較，河南區(qū)域氧化鋁限產基數并沒有擴展，電解鋁限產所觸及出產企業(yè)僅增加了神火鋁業(yè)，而神火現在電解鋁開工率僅有43%，因此現已符合限產要求，并不需求持續(xù)關停電解槽。

03

是否仍有持續(xù)超預期可能

根據《行為計劃》提出的方針，本年10月至下一年3月，京津冀大氣污染傳輸通道城市PM2.5均勻濃度同比下降15%以上，重污染天數同比下降15%以上。關鍵城市中，北京、天津、石家莊、太原PM2.5均勻濃度同比下降25%，重污染天數同比下降20%;唐山、保定、雄安新區(qū)PM2.5均勻濃度同比下降22%，重污染天數同比下降20%。

若空氣方針不合格，山西和山東區(qū)域是否也將全省限產，對此我們做了大膽估測：

氧化鋁方面：山西區(qū)域是氧化鋁出產的首要區(qū)域，而正本采暖季限產對山西影響甚小，若采暖季期間空氣質量不能得到好轉，全省限產將有可能發(fā)生在山西和山東區(qū)域。若山西、山東和河南區(qū)域采暖季氧化鋁均采用全省限產，即限產產能將高達1495萬噸，若按照正本限產計劃將減產1025萬噸。

若山西山東全省氧化鋁廠限產

 

山東山西本應限產情況

電解鋁方面：以此類推，若電解鋁觸及全省限產，共需減產產能366.5萬噸，慣例限產需減產312.5萬噸。

若山西山東全省電解鋁廠限產

     若全部施行全省限產，對氧化鋁影響較為明顯，將會形成氧化鋁供應缺口擴展，而進口氧化鋁短期內難以許多運輸到國內，因此氧化鋁價格將大幅度上漲;雖然對電解鋁產能影響不大，但2017年緊平衡狀況以及2018年供應嚴峻的情況仍將持續(xù)，加上原材料價格上漲導致的本錢上移，我們估量若方針超預期落地，鋁價還將受本錢上漲推升。

標簽：山西  山東  河南  電解鋁  氧化鋁  限產  產能  環(huán)保