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近兩年鋁期現(xiàn)市場，五大精彩大戲

發(fā)布時間：2017-09-18 13:59:10 作者：錦鋁金屬 瀏覽次數(shù)：

　　2016年8月份前史極低庫存20萬噸左右時，鋁價才12000元上下；現(xiàn)在160萬噸的超高庫存時，鋁價卻一度迫臨17000元。與初的市場判別比較，簡直是開了一個天大的打趣！
　　印象中，鋁常常是一副死氣沉沉、老態(tài)龍鐘的姿態(tài)，月間價差更是死水一潭，極少動搖，讓人都懶的關(guān)注。沒想到的是，在種種“故事”的描繪下，近兩年鋁的期現(xiàn)市場竟也上演了一出又一出的精彩大戲來。
 
　　1、鋁水直供和產(chǎn)能復蘇的“故事”
鋁水直供
　　通過2015年末的暴跌，鋁價跌回上個世紀水平后，總算呈現(xiàn)了一波繼續(xù)數(shù)月之久的上漲。與此同時，關(guān)于鋁的“故事”開端在市場上撒播。
一方面，為進一步降低本錢，鍛煉廠紛繁與下流鋁加工企業(yè)打開鋁水直供的出售形式。這種出售形式節(jié)省了“熱鋁液冷凝成鋁錠、從頭熱熔成鋁液”的流程，既縮減了生產(chǎn)時間，更節(jié)省了許多本錢，據(jù)說每噸鋁能節(jié)省本錢達800元，關(guān)于虧損嚴峻的電解鋁職業(yè)來說，800元的贏利高的能讓人流一地的口水。
　　因而，市場不少人士斷語：將來鋁錠緊缺將成職業(yè)常態(tài)，而鋁錠庫存復興時，必是鋁價跌落之始。在鋁水直供份額進步、鋁錠供應削減的預期下，不少人開端有意識地囤積鋁錠資源，對現(xiàn)貨供應將步入嚴重的預期開端延伸。（據(jù)當年6月份職業(yè)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，當月全國70%的電解鋁產(chǎn)值完成了鋁水直供形式，部分省份現(xiàn)已到達100%的份額。）
　　另一方面，當鋁價從不足萬元拉升到13000鄰近后，市場預期鋁的過剩產(chǎn)能將會紛繁復產(chǎn)，由于如此高的價格，許多前期關(guān)停的產(chǎn)能都將有利可圖然后復產(chǎn)，因而對遠期價格比較悲觀。
　　由于2016年房地產(chǎn)市場的火爆，鋁的消費出乎預料地強，而過剩產(chǎn)能卻由于資金、環(huán)保等問題遲遲不能復產(chǎn)。跟著旺季的到來，鋁錠社會庫存從新年后近100萬噸一路狂跌到20萬噸左右，創(chuàng)出有紀錄以來的前史低點，現(xiàn)貨升水也一路走高。
　　就這樣，現(xiàn)貨市場在庫存大降、消費超預期的背景下呈現(xiàn)求過于供的現(xiàn)象，而期貨市場卻遭到產(chǎn)能復蘇預期的鎮(zhèn)壓，鋁期貨各合約呈現(xiàn)出深度的Back結(jié)構(gòu)，如滬鋁1607-1609合約價差竟從-100變成470左右，價差走強約600點，獲利空間堪比一次不錯的波段贏利。
　　其他月份合約的跨月價差也大致如此，隔月價差常常高達200多點，關(guān)于12000元-13000元的鋁價來說，起伏約2%。
　　而一貫比較活潑的銅期貨，卻由于基本面上沒有什么“故事”可講，竟成了一潭死水，乃至呈現(xiàn)了三四個月的合約價格一樣的奇葩現(xiàn)象，讓人難免慨嘆：風水輪流轉(zhuǎn)，本年到“鋁”家！
 
　　2、運送新政帶來的突發(fā)行情
       8月中下旬后，跟著庫存的緩慢上升，現(xiàn)貨市場升水一度回落，各期貨月價差略縮短，下流工廠也稍稍緩了口氣。
　　但是，9月后行情卻呈現(xiàn)了始料未及的改變。先是新疆車皮嚴重，許多鋁錠積壓在鐵路站臺，無法如期運至華東消費區(qū)域，導致庫存再次轉(zhuǎn)為下行；之后，“921新運送方針”出臺，交通部門在全國范圍內(nèi)打開了史上嚴峻的管理超載超限舉動，導致公路運送節(jié)奏被完全打亂，運送企業(yè)要么大幅進步運費，要么泊車張望風聲，部分運送線路有價無車。
　　社會庫存本就偏低，運送節(jié)奏被這樣一攪，現(xiàn)貨市場再次雞犬不寧起來，疊加上國慶長假下流工廠的備貨需求，導致現(xiàn)貨升水竟然一路到了近700的水平，活生生地讓我們才智了一下什么叫“鐵樹開花”“咸魚翻身”。在現(xiàn)貨升水的激烈?guī)酉?，期貨合約的價格倒掛起伏再次擴展。1610合約-1701合約價差從9月初的180點鄰近，一口氣拉升到10月初的930點左右，一個月的時間呈現(xiàn)700多點的價差擴展，真是稀有的行情！
　　只可惜，這次的交通管理舉動有些突然，且嚴峻程度始料未及，有多少人能預料到如此劇烈的現(xiàn)貨升水抬升和期貨價差擴展呢？即便是本來持有的現(xiàn)貨庫存抑或跨期套利的頭寸，大都早早地見好就收，哪能享遭到終的贏利呢。
 
　　3、新年累庫存與通脹預期的“故事”
 
　　10月份開端，在國內(nèi)黑色種類翻倍式暴升以及“特朗普基建方案”的影響下，市場心情極為亢奮，竟然開端炒作未來的通脹預期。
　　在達觀心情的感染下，銅、鋁、鋅、鎳等有色金屬種類也不甘落后，即便是預期產(chǎn)能將許多復蘇的鋁，也在短短一個月多的時間里，價格從12000元鄰近拉升到15000左右。雖然現(xiàn)貨庫存的嚴重局面在10月份并未得到有效緩解，但期貨價格短期上漲3000元之巨，有力地鎮(zhèn)壓了現(xiàn)貨升水，使得現(xiàn)貨升水逐漸回落到平水鄰近。
　　進入12月后，現(xiàn)貨庫存開端逐漸堆集。市場的邏輯，現(xiàn)已悄然轉(zhuǎn)變?yōu)檫h月有通脹預期、價格上漲有支撐，近月卻逐漸受制于新年期間庫存將許多累積、現(xiàn)貨將大幅貼水的限制。所以，對鋁的跨期套利，也應順勢轉(zhuǎn)為空近月、多遠月的反向套利。上海錦鋁金屬是位于上海松江區(qū)的鋁加工廠家，結(jié)合了國際前沿的工業(yè)鋁型材設計理念與中國本土鋁型材、上海鋁材及配套連接件低成本優(yōu)勢，以“為加速中國制造自動化進程提供源動力”為己任，致力于為工業(yè)自動化領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)的工業(yè)鋁型材、鋁型材配件，為客戶提供鋁型材加工、工業(yè)鋁型材配件、CNC加工、組裝等一站式增值服務。
 
　　4、超高庫存的實際與去產(chǎn)能預期的“故事”
 
　　由于鋁價拉漲導致鍛煉企業(yè)普遍呈現(xiàn)盈利，企業(yè)生產(chǎn)熱心較高。新年之后，鋁錠庫存節(jié)節(jié)攀升，轉(zhuǎn)而不斷改寫前史高記載。到9月份左右，國內(nèi)5地庫存竟然到了160萬噸的超高庫存水平。
　　在庫存高企的嚴峻實際面前，現(xiàn)貨市場本年繼續(xù)貼水期貨，多常貼水到200以上的水平，呈現(xiàn)出消費不旺的態(tài)勢。
　　而另一方面，從4月份新疆昌吉州開端整理電解鋁違規(guī)產(chǎn)能以來，市場對供應側(cè)變革的預期大幅升溫，去產(chǎn)能的“故事”開端支撐起鋁價，期貨各月價差正向擺放的格式完全奠定。
　　8月份，山東魏橋關(guān)停電解鋁違規(guī)產(chǎn)能268萬噸的音訊，完全打破了空頭對地方政府維護當?shù)卮笮推髽I(yè)的終一絲夢想，市場對此輪方針的執(zhí)行力度再無置疑；疊加之后“2+26”城市在采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上的方針細則的出臺，市場預期鋁市將進入緊平衡乃至求過于供的局面，鋁價好像旱地拔蔥一般，兀自從14500元左右拉升到17000元鄰近。
　　在超高庫存的實際壓力和去產(chǎn)能預期的支撐下，鋁的跨期套利戰(zhàn)略，無非就是不斷地空近月、買遠月，不斷地逢低做反套。雖然價差動搖的起伏不能與上一年現(xiàn)貨高升水時期比較，但危險極低，幾個月翻滾下來，收益也實屬不錯。
 
　　5、期貨市場的“故事”特性
       說完鋁的套利操作，我們再來聊聊鋁的單邊走勢。
　　我們是否還記得2016年頭，市場對鋁水直供新形式下“鋁錠將長時間低庫存，一旦鋁錠高庫存就表明消費較差，鋁價將打開跌落”的判別嗎？不錯，在70%產(chǎn)能都采納鋁水直供的新形式下，這一結(jié)論顯得非常合情合理。
　　但是，真實情況卻是，上一年8月份前史極低庫存20萬噸左右時，鋁價才12000元上下；現(xiàn)在160萬噸的超高庫存時，鋁價卻一度迫臨17000元。與初的市場判別比較，簡直是開了一個天大的打趣！
　　不過這也怨不得任何人，初市場講的是鋁水直供的“故事”，現(xiàn)在講的卻是嚴厲去產(chǎn)能和環(huán)保高壓的“故事”，“故事”變了，市場的邏輯天然也變了。

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